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        3月份中美利差大幅收窄超60個基點 專家認為對人民幣匯率影響有限

        www.ozsofa.com 來源: 證券日報 用手持設備訪問
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            在剛剛過去的3月份,中美利差大幅收窄引發市場關注。據東方財富Choice數據顯示,3月1日,中美10年期國債收益率利差為108.25個基點;3月25日收窄至31.72個基點,為月內最低,亦為2019年2月份以來新低。3月31日,中美利差小幅回升至46.78個基點,但仍處于較低水平,較3月1日收窄超61個基點。

            分別看10年期中債收益率與美債收益率,可以發現,3月份中美利差收窄的原因在于美債收益率快速上行,而中債收益率走勢平穩。受訪專家認為,10年期美債收益率的快速上行與美聯儲主席鮑威爾當地時間3月21日的偏鷹派講話密切相關,而利差收窄的根本原因則是中美經濟周期錯位,導致中美貨幣政策周期出現分化。

            3月25日后,中美利差小幅回升。對此,紅塔證券首席經濟學家李奇霖在接受《證券日報》記者采訪時表示,3月末中美利差回升,一方面,緣于上游原材料價格變動,例如原油、天然氣價格出現邊際回調,打消市場對通脹預期的擔憂,進而推動美債收益率下行;另一方面,從內部來看,我國貨幣政策保持穩健,沒有采取“大水漫灌”式的強刺激,因此中債收益率處于相對平穩的狀態。

            “從長周期來看,中美利差仍有進一步收窄的可能性。美聯儲貨幣政策正逐步回歸正?;?,后續加息、縮表的確定性較強,或對美債收益率形成向上的推動力。”李奇霖表示。

            理論上來說,中美利差收窄可能會導致資本外流,進而引發人民幣貶值。不過,中信證券首席經濟學家明明預計,當前中美利差收窄不會引發大量資本外流。

            “現階段‘中美利差收窄-資本外流-人民幣貶值’這一傳導效應并不顯著,中美利差收窄對于人民幣的影響有限。企業償還外債行為造成的外資流出影響或不及2015年至2016年。同時,外貿企業‘逢高結匯’需求使得貿易信貸資金外流壓力較小。此外,隨著我國資本項目管理的日趨完善,非正規途徑的資本流出減少。”明明表示,綜上所述,人民幣出現持續性單邊貶值的可能性不大,將呈雙向波動態勢。

            中國外匯投資研究院副院長趙慶明對《證券日報》記者表示,影響匯率的因素很多,利差僅是其中之一,不是最主要的因素。

            李奇霖表示,中美利差只是影響人民幣匯率的因素之一。利差收窄不一定意味著人民幣貶值,目前人民幣對美元匯率表現仍偏強勢,中美利差的收窄未造成太大影響,人民幣并沒有出現單邊貶值的情況。同時,目前人民幣匯率偏強勢,也使得我國貨幣政策空間更大??傮w來看,我國貨幣政策并未受到中美利差收窄的影響,仍然堅持“以我為主”。(記者 劉琪

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